4倍溢价收购“夫妻店”科创板第一股华兴源创为哪般

由“科创板第一股”华兴源创主导的科创板并购重组第一单迎来最新进展,3月8日晚间,华兴源创公告称,第一届董事会第十四次会议通过了对欧立通的重组议案,拟通过发行股份及支付现金的方式收购欧立通100%股权,总对价为10.4亿元。

这次重组事件最早可追溯到2019年12月6日,当时,华兴源创首次披露了对欧立通的重组预案,宣布以11.5亿元对价收购苏州欧立通自动化科技有限公司(简称:“欧立通”)100%股权。根据当时评估,截至去年8月底,欧立通的全部净资产1.67亿元。按照11.5亿的交易价格,欧立通资产增值率高达5.88倍。

其后,列车员叔叔阿姨们利用休班间隙,轮流陪护、嘘寒问暖、逗趣聊天,使小姐妹俩放松心情。有了相对安全、舒适的乘坐环境,小姐妹终于露出了天真无邪的笑容。

根据招股书数据显示,2016-2018年,华兴源创营业收入分别为5.16亿元、13.70亿元、10.05亿元;归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元、2.10亿元、2.43亿元。

纵观A股上市公司近两年的收购史,每逢上市公司溢价收购,商誉减值多半会成为其未来待爆的一颗大雷。根据此次收购草案,华兴源创收购欧立通新增的商誉值高达8.3亿元。

若上述收购事项最终完成,欧立通的两位夫妻股东——李齐花和陆国初无疑成为最大赢家。草案显示,李齐花持有欧立通股份比例为65%,陆国初持有其余35%的股权。若交易最终完成,在不考虑配套融资情况下,李齐花和陆国初将双双进身华兴源创十大股东之列,持股比例分别为4.23%和2.28%。

小菡菡姐妹俩与列车工作人员 管鲲鹏 摄

作为科创板第一股,华兴源创甫一上市后便面临诸多争议。其中,盈利期成长不明为最大争议点之一。

除了收购标的优质外,华兴源创抢先发起收购也与自身的业绩乏力有关。

确诊病例中,乌鲁木齐市12例、伊犁州9例、昌吉州2例、吐鲁番市1例、阿克苏地区1例,兵团第六师五家渠市1例、兵团第七师1例、兵团第八师石河子市1例、兵团第九师4例;现有重症病例8例、危重症病例2例;累计死亡病例0例,累计出院病例0例。

同一日,上市公司还公布了更新后的收购草案,对比前述预案,此次收购草案中,标的欧立通的资产增值率发生了明显下滑。根据最新评估,欧立通的净资产为2.11亿元,评估值下为10.4亿元,对应增值率下调到了3.93倍。

到2019年,欧立通的业绩增速有所放缓,但依旧保持稳定向前趋势。2019年1-11月,欧立通实现营业收入2.81亿元,净利润则进一步增加到1.17亿元。

华兴源创自身业绩乏力

根据收购草案,华兴源创将以发行股份的方式支付交易对价70%,约为7.28亿元,以现金方式支付交易对价的30%,约3.12亿元。

业绩增速放缓加上表现起伏不定,也一定程度上影响了上市公司股价。作为科创板第一股,华兴源创上市第二周股价即升至78.58元/股,但其后不久,其股价便一路下跌,至2019年11月底甚至跌到31元/股附近。到12月份,上市公司披露了对欧立通的重组预案后,公司股价才有所回升,3月9日的最新收盘数据显示,华兴源创当前股价为46.54元/股,较最高价仍下跌4成多。

业界分析,华兴源创之所以急于高倍溢价收购欧利通,主要目的在于增厚上市公司业绩并抬升公司股价。近年来,华兴源创营收净利润增速出现双双放缓甚至下滑趋势,最新披露的业绩快报显示,2019年,华兴源创归母净利润增速下滑26.77%。最新股价数据显示,华兴源创当前股价为46.54元/股,较最高时的78.58元/股附近已下跌了4成多。

草案显示,2017年,欧立通营业收入仅为7384.98万元,到2018年,这一数字突然飙升到了2.42亿元,增幅226.59%。净利润方面的增速更是令人瞠目,2017年,欧立通年内净利润为1330.93万元,2018年则为8231.48万元,增幅高达518.47%。

根据招股书披露,该公司对标的A股上市公司为创业板上市公司精测电子。但与华兴源创不同的是,近几年,精测电子的业绩增长则稳定许多。2017年-2018年,精测电子营收增速分别为70.81%和55.24%;归母净利润增速为69.07%和73.19%。

未来会不会发生减值?

除上述风险外,欧立通的技术实力究竟几何也成为一个谜题。wind企业库数据和企查查信息均显示,欧立通当前仅有14项专利,其中13项为含金量相对不高的实用新型专利,仅一项为发明专利。如此技术实力如何做到业绩高速增长?对此情形,新京报记者3月9日下午致电欧立通公司董秘办,接电人员表示,按照有关部门信披规定,目前对此问题不方便作出回复。

上述提到,2019年1-11月,欧立通净利润已经达到1.17亿元,剩下的1.83亿元还有两年多时间完成,这一目标似乎不是什么难事。不过后续来看,完成业绩承诺的同时,欧立通的未来仍隐藏诸多风险。公告中披露的经营风险分别有应收账款高企和收入来源集中风险。

综上来看,华兴源创收购欧立通既能增加业绩又可抬升股价,对于上市公司而言似乎是势在必行之举。

从具体年份的增速表现上看,2017年,华兴源创营收同比增速还高达165.5%,但在2018年突降为-26.63%。此外,2017年增速翻番的同时,其净利润却仅增加16.7%,不得不让人对其盈利能力前景表达疑惑。

华兴源创去年有望增加6成净利

小菡菡姐妹俩 管鲲鹏 摄

目前尚有1929人正在接受医学观察。

担负K6618次列车值乘的广铁衡阳电务段春运支援队领队邓礼万接到汇报后,立即指示列车长刘承超和安全员张利平妥善保护及安顿好小姐妹俩,在车上各方面条件十分有限的情况下,务必解决乘坐、保暖、热餐食和近旁随时有乘务人员照看等关键问题。

据了解,小菡菡姐妹俩,一个9岁,一个13岁,都跟在深圳工作的父母身边上学。往年每到年底她们就如“小候鸟”般随父母一起回湖南株洲老家过年。今年,她们要赶早回户籍地办身份证,而父母因工作原因无法提前动身,便决定让姐妹俩自行回家,于是有了开头一幕。

当日拂晓,列车飞驰在铁道线上,离粤入湘。迎着南下的寒潮,天空飘起零星冻雨。临客车厢里没有空调,气温大幅下降,懂事的小菡菡下意识的用自己的身体和小小的双手护住妹妹。还好有乘务组提供的棉被,两个小家伙先后安心地睡着了。

在为何两次公布的收购方案中,华兴源创宁愿溢价都要收购欧立通?

若从盈利角度分析,华兴源创主要还是看中了欧立通优良的业绩增长势头。过往公告显示,欧立通成立于2015年2月13日,成立后的短短几年时间里,其业绩增长势头可以用突飞猛进来形容。

对于应收账款高企风险,截至2019 年11月30 日,标的公司应收账款余额为 14325.26 万元,应收账款净额为13609.59 万元,应收账款净额占流动资产的比例为 68.72%,占总资产比例为58.24%。

当日上午10时许,列车安全抵达株洲车站。在工作人员陪同照看下,妹妹紧紧的挽牵着姐姐的手走过站台,一路蹦蹦跳跳、欢欣雀跃,到站下车和出站分别时,两次懂礼貌地跟乘务组叔叔挥手道别,走出很远后还不时的回头,天真烂漫的笑容尤其令人动容。(完)

收购草案中显示,欧立通的加入有望大幅增厚华兴源创业绩。2019年1-11月,并表后,华兴源创的营业收入有望从11.5亿元增加到14.3亿元,增幅24.48%;归母净利润则从1.6亿增至2.6亿,增幅63.79%。另外,其总资产和净资产也将分别实现大幅增加。

而收入来源集中,草案中则提到,标的公司主营业务收入中来自用于某全球知名消费电子企业 A 产品测试及组装等业务的收入比例为 94.49%、98.43%和 99.40%。但对于这些企业究竟收入分别占比,公告中并没有透露。

1月16日凌晨2时许,一对低龄“候鸟”小姐妹随两千多人的春运迁徙大军从深圳踏上了北上的K6618次临客列车。她们只买到了站票,而此时车厢里早已挤得水泄不通。小姐妹俩个子小,便站在了车厢一端的边门通道处。车内旅客摩肩接踵,空气质量也相对较差,临近吸烟处,又极易被动吸入二手烟……所幸,值乘的列车员及时发现了结伴而行的姐妹俩。

股价较最高时跌落超4成

而在2019年,华兴源创的净利也出现下滑,其早前披露的业绩快报显示,2019年华兴源创营业收入12.64亿元,同比增加25.71%;归属于上市公司股东净利润1.78亿元,同比下滑26.77%。根据公告解释,其业绩下滑原因有:新取得的BMS电池芯片检测产品研发投入难度大,导致毛利率水平偏低;其SOC芯片测试设备的研发投入增加,短期内未取得收益等。

为应对这项风险,根据草案,华兴源创与欧立通之间达成业绩承诺协议。双方约定,李齐花、陆国初作为补偿义务人,承诺欧立通2019年、2020年和2021年累计净利润不低于3亿元。

草案显示,欧立通创立于2015年,主营业务为提供各类自动化智能组装、检测设备,产品应用于以可穿戴产品(如智能手表、无线耳机等)为代表的消费电子行业,主要用于智能手表等消费电子终端的组装和测试环节,已与广达、仁宝、立讯等电子厂商建立合作关系。

截至2月4日24时,新疆(含兵团)累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例32例(新疆维吾尔自治区25例、新疆生产建设兵团7例),其中:

收购草案中,华兴源创现实控人陈文源、张茜夫妇给出了部分解释,其称:“本次重组购买的资产符合科创板定位,与上市公司的主营业务具有协同效应,有利于促进主营业务整合升级,有利于提升上市公司业务规模和盈利水平,有利于增强上市公司持续经营能力,有利于维护上市公司及全体股东的利益。

新增确诊病例中,伊犁州2例、昌吉州1例。

天亮后,列车乘务人员按时唤醒并嘱咐菡菡姐妹俩穿好御寒衣物、提前收拾好自己的行李,又及时给她们端上热气腾腾的早餐。